诺奖得主希勒：人们是否应该害怕债市崩盘？

新浪财经讯 北京时间3月17日消息，全球长期国债率处于数十年甚至数百年来的低水平，人们是否应该担心债券泡沫破裂？债市崩盘是否会导致楼市和股市等其他长期资产崩盘呢？耶鲁大学教授、诺贝尔经济学奖得主罗伯特-希勒(Robert Shiller)撰文指出，这种担忧缺乏可靠的依据。

近几年全球长期国债大幅上涨，相应地国债率跌至极低的水平。在美国，30年期国债率1月30日达到1972年有数据以来的低值2.25%，同一天英国30年期国债率跌至2.04%，而日本20年期国债率1月20日仅为0.87%。

虽然此后这些率有所回升，但相比历史水平，依然相当之低。不过这并不意味着债市泡沫随时可能破裂。

根据希勒数十年来的研究，长期国债率(或长期利率)主要由通胀率和短期实际利率所决定，通胀率或短期实际利率走高都会推动长期利率走高，反之亦然。

实际上，根据希勒的模型，美国的长期利率应该比当前水平更低，因为通胀率和短期实际利率都基本上处于零值或者负值。

希勒表示：“即便考虑到2008年以来量化宽松的影响，长期利率也高于预期水平。”

在希勒看来，债市崩盘必须满足两个条件之一：央行[微博]急剧收紧货币政策(提高短期利率)或通胀大幅飙升。1980年就是这种情况。当时美国经济出现严重通胀，联储主席沃尔克大幅加息，造成美国30年期企业债在截至1980年2月的12个月内大跌12.5%。对于债市来讲，这一跌幅已经相当可观。

如果债市崩盘，是否会造成股市和楼市暴跌呢？希勒指出，至少历史经验并不支持这一判断。在过去100年中，美国股市的大规模调整出现在1907年、1929年、1973年、2000年和2007年，楼市大调整出现在1979年、1989年和2006年，都与债市崩盘无关。(松风 编译)